黄金站不稳4100美元，亿万富翁保尔森却称牛市才刚开始！更看好这一类黄金股

CD Markets财经报社讯 尽管国际金价近期持续难以站稳4100美元/盎司，并在关键支撑位附近反复震荡，传奇投资人约翰·保尔森（John Paulson）仍坚定看好黄金长期前景。他认为，当前黄金牛市仍处于早期阶段，而相比直接持有金条或黄金ETF，黄金矿业股，尤其是处于早期开发阶段的金矿公司，可能提供更大的上涨空间。

保尔森在接受美国消费者新闻与商业频道（CNBC）采访时表示，随着投资者对纸币体系的信任逐渐下降，黄金作为替代资产的重要性将持续提升。

他说：“随着人们对纸币失去信心，黄金作为替代选择将继续增长。”

保尔森同时指出，全球央行持续增加黄金储备，将继续为金价提供长期支撑。他认为，黄金正在成为全球更重要的储备资产，并逐步取代部分法定货币在央行储备中的地位。

央行购金支撑长期牛市

近年来，全球金融体系日益碎片化，地缘政治风险、财政赤字和货币贬值担忧不断上升，越来越多央行开始通过增加黄金配置来分散外汇储备风险。

近期公布的多项调查显示，黄金仍被各国央行列为最受青睐的储备资产之一。对部分新兴市场国家而言，增持黄金不仅是资产配置选择，也是降低对美元及其他主要纸币依赖的一种方式。

保尔森认为，这一趋势不会在短期内结束。只要央行购金需求保持强劲，黄金的长期供需结构就将继续受到支撑。

不过，虽然保尔森长期以来一直是华尔街最知名的黄金多头之一，其投资方式近年来已经发生明显变化。

2009年，保尔森开始大举买入全球最大黄金交易所交易基金SPDR黄金信托基金（SPDR Gold Shares，GLD）。到2011年，其持仓规模一度达到约3150万股。

但到2022年第二季度，保尔森已基本退出以实物黄金和黄金ETF为主的投资方式，转而将重点放在黄金和贵金属矿业公司。

31亿美元投资组合几乎全押黄金矿业股

今年5月公布的美国证券交易委员会13F持仓文件显示，保尔森旗下基金目前规模约31.1亿美元的公开股票投资组合，几乎全部集中在黄金及贵金属矿业公司。

保尔森表示，与直接购买黄金相比，黄金矿企股票可能为投资者带来更高回报，其中最具吸引力的是处于早期勘探和开发阶段的初级矿业公司。

他说：“我认为，投资黄金最好的方式，是投资处于早期阶段的黄金股票。”

这类公司的特点是经营规模较小、项目仍处于勘探或开发阶段，股价通常对金价变化更加敏感。若金价持续上涨、矿产资源获得确认，或项目顺利进入商业化生产阶段，其估值可能出现明显提升。

但与此同时，初级矿业股也面临更高风险，包括勘探失败、建设成本上升、融资困难、环保审批以及项目延期等问题。因此，其潜在回报和风险通常都高于成熟黄金生产商。

押注全球最大未开发金矿之一

保尔森发表上述看法之际，NOVAGOLD宣布已签署最终协议，将通过全股票交易方式收购保尔森所持有的Donlin Gold金矿项目40%权益。

交易完成后，现有NOVAGOLD股东将持有合并后公司约65%的股份，保尔森旗下基金则将持有约40%的经济权益。其投票权将被限制在19.99%，保尔森还将与NOVAGOLD董事长托马斯·卡普兰（Thomas Kaplan）共同担任联席董事长。

Donlin Gold被视为全球规模最大的未开发黄金矿床之一。根据公司披露，该项目拥有约4000万盎司探明及控制黄金资源量，平均品位为每吨2.22克，是全球类似大型金矿项目平均品位的两倍以上。

保尔森表示，投资NOVAGOLD这类拥有大型优质资源、但尚未进入全面生产阶段的企业，是参与黄金长期上涨趋势的有效方式。

他说：“我认为，投资黄金最好的方式之一，就是投资NOVAGOLD这样的公司，甚至可以直接投资NOVAGOLD本身。”

NOVAGOLD总裁兼首席执行官格雷格·朗（Greg Lang）表示，这笔交易将简化公司的运营和股权结构，使其能够集中资源更新Donlin Gold项目的可行性研究。

黄金矿业股可能放大金价涨幅

保尔森看好黄金矿企的核心逻辑，在于矿业公司的利润通常对金价变化具有放大效应。

黄金生产企业需要承担相对固定的开采、人工、设备和能源成本。当金价上涨时，高出生产成本的部分会直接转化为利润，因此企业盈利增速可能明显快于金价本身。

例如，当一家矿企的综合维持成本保持稳定时，金价每上涨100美元，其利润率可能出现更大幅度改善。这也是黄金矿业股在黄金牛市中往往能够跑赢现货黄金的重要原因。

但矿业股并非单纯跟随金价上涨。能源成本、资本支出、矿石品位、项目所在地区的政治风险，以及管理层执行能力，都可能影响企业实际表现。

对于尚未投产的初级金矿公司而言，其估值更依赖未来资源开发前景。一旦项目获批、融资落实或可行性研究改善，股价可能大幅上涨；但若项目延期或建设成本超预期，也可能出现剧烈回调。

整体来看，尽管金价短期仍在4100美元附近艰难盘整，保尔森并未因此改变长期看多立场。在他看来，央行持续增持黄金、投资者对纸币信任下降，以及全球金融体系日益分化，仍将推动黄金需求长期增长。

而在具体投资选择上，保尔森的策略也已经从直接持有黄金，转向通过黄金矿业股放大牛市收益。对于投资者而言，这意味着黄金市场的机会可能不只存在于金价本身，更存在于那些拥有优质资源、但尚未完全释放价值的矿业公司之中。