黄金跌入“极端超卖”！Sprott预警：8月或现周期性底部，夏末重启涨势

CD Markets财经报社(北美)讯 黄金已按多项关键指标进入严重超卖区间，Sprott Inc.管理合伙人兼市场策略师Paul Wong预计，金价可能在9月前形成周期性底部，并在夏末重新获得上行动能。他指出，推动黄金下一轮冲高的根本因素并不是短期投机热度，而是持续发酵的“货币贬值交易”（debasement trade）。

黄金已进入超卖区间

Wong在近期接受采访时表示，从技术面看，黄金价格跌破200日移动均线后，通常会在接近其90%水平时获得支撑，而当前金价已经明显跌得更深。他称，自己跟踪的五六项内部指标也都显示黄金处于负2个到负3个标准差的超卖状态，这意味着继续压低金价会变得越来越困难。

他强调，超卖并不等于已经见底，但通常意味着大部分抛压可能已经释放完毕，市场开始转向寻找入场时机。对于大型资金而言，这类阶段往往会在价格回落1%至2%时逐步加仓，而不是等待绝对低点出现。

季节性低点或在8月

Wong认为，如果近期这轮剧烈回调接近尾声，那么黄金的季节性疲弱反而可能成为布局机会。历史上，黄金通常会在夏季见底，平均低点大约出现在8月初；去年则因杰克逊霍尔年会期间市场意识到美联储不会在通胀面前加息，金价低点延后至8月底，随后一度从3600美元涨至约4500美元，之后才出现回落。

他预计今年也可能重演类似路径，8月某个时间点——无论是杰克逊霍尔会议、其他更早出现的事件，还是中东局势升级、债券市场剧烈波动——都可能成为重新点燃黄金上涨的催化剂。

债券市场才是真正战场

展望即将到来的联邦公开市场委员会（FOMC）会议，以及2026年剩余时间和更长周期内的利率路径，Wong认为真正决定局势的是债券市场，而不是单纯的美联储表态。他表示，无论是美国、德国还是日本，债券收益率图表都显示出上行倾向，全球债市情绪普遍偏弱。

Wong还提到，如果市场认为美联储可能调整通胀统计方式，以将利率长期压在通胀率之下，债券市场很可能会“反抗”。在他看来，债券市场的压力正在不断累积，而这将迫使央行在控制债市与货币贬值之间做出选择。

美国债务与全球通胀压力

Wong指出，美国联邦债务已升至39.5万亿美元，过去一年左右增加了3.8万亿美元，接近10%的增速；与此同时，利率上升使利息支出已经高于军费开支，这类数字对财政而言难以承受。他认为，美国两党都没有明显意愿去解决债务问题，而美国社会的民粹情绪、生活成本高企以及财富分化加剧，本身也具有通胀属性。

在美国之外，情况并未改善。Wong表示，全球正在经历去全球化，这意味着各国都在重复建设供应链、增加库存、扩大对大宗商品的需求，并在能源、核电、太阳能以及金属等领域进行更多储备。他还提到，随着各国政府提高收费、加税并加强出口管制，商品和服务价格整体都将面临上行压力。

美联储空间有限

在这种持续累积的全球价格压力面前，Wong认为美联储的工具非常有限，更多只能通过言论引导市场信心。他提到，Warsh在6月的强硬表态曾一度打压黄金，因为其明确表示“可持续通胀不会发生”。

但从更长期看，Wong认为债券市场压力会迫使央行做出明确选择：要么失去对债市的控制，但这在债务融资需求下不可接受；要么让货币继续贬值。他说，这正是“货币贬值交易”的核心逻辑，而这一交易仍在持续，且压力还在不断累积。

Wong总结称，黄金上涨并不是因为它突然成为新的热门投资主题，而是因为各类法定货币会为了维持财政稳定而持续被稀释。在他看来，通胀、债务和赤字都在上升，收益率也将继续走高，市场正越来越接近债券市场能够容忍的临界点，而货币贬值将成为唯一的释放阀门。